文/明山

生产/节点财务

当反垄断之剑挥向美团，这个互联网巨头的结局会是什么？

4月26日，据市场监管总局消息，根据举报，美团因涉嫌“二选一”等垄断行为被依法立案调查。

对此，美团表示，将积极配合监管部门的调查，进一步提高业务合规管理水平，保护用户和各方合法权益，促进行业长期健康发展，切实履行社会责任。目前公司各项业务运行正常。

受此消息影响，4月28日美团股价收于每股309.4港元，市值近1.88万亿港元，高于今年2月460港元的年内高点，市值蒸发约9000亿港元。

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美团将被罚款多少？

事实上，就在不久前的4月13日，监局及多个部门召开互联网平台企业行政指导会，会上提到要认真整治“二选一”“滥用市场支配地位”等问题。同时，给予相关平台一个月的自查期。

包括美团在内的34家互联网平台经济企业参加了大会。随后，参与企业陆续发布《依法合规经营承诺》。美团也积极做出承诺，但承诺来得太晚，之前各种事情都把它带入了危机。

在监局，被市宣布案件调查之前，美团曾多次因“二选一”、“不正当竞争”和“不合理委托”而受到处罚。

今年2月，金华市人民法院以美团因不正当竞争损害饿了么权益为由，对美团、饿了么，作出100万元赔偿。4月14日，淮安市人民法院也以“不正当竞争”罪对美团作出判决，要求其赔偿饿了么35.2万元。

不仅如此，自2017年以来，市场份额突出的美团，因上述问题被监局， 金华市罚款52.6万元。2018年，他因不正当竞争被淮安监局， 清江浦区罚款7万元。

随着中国反垄断调查的深入，四处伸手的巨头们越来越难。

去年12月，阿里巴巴依法对监局， 被市涉嫌“二选一”的垄断行为进行了调查。今年4月，监局对阿里巴巴，作出行政处罚，责令其停止违法活动，并对其处以2019年销售额4%的罚款，共计182.28亿元。

换句话说，调查完成后，美团可能会因违反反垄断法而受到惩罚。根据我国《反垄断法》第46条规定，垄断协议可以处以上一年度销售额1%-10%的罚款。

如果美团也按照2019年的销售额计算，估计罚款总额将在年收入975亿元的1%到10%之间，即9.75亿元到97.5亿元。

野村证券报告称，如果支付前一年销售额的4%，美团将被罚款46亿元，相当于美团180亿美元的净现金余额，包括最近发行股票和可转换债券新筹集的100亿美元。该行预计，潜在罚款对美团业务的影响有限。

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外卖不是最赚钱的生意

与商家、骑手和用户的反复角力导致美团受到监管处罚。然而，在涉嫌垄断的商业模式下，外卖并不是美团最赚钱的生意

财务报告显示，2020年，美团营收为1148亿元，同比增长17.7%，创历史新高；净利润47.07亿元，同比增长110.5%。

美团营收分为三部分：外卖收入为662.7亿元，占比57.7%；店/酒游收入212.5亿元，占比18.5%；来自新业务(零售、自行车共享和B2B供应链服务)的收入达到272.8亿英镑

外卖业务成为去年推动美团业绩增长的绝对主力。然而，对其毛利的详细分析表明，外卖业务并不是美团最赚钱的业务。在这一点上，美团曾承认外卖没有赚钱。

财务报告数据显示，2020年，美团外卖披露的佣金收入为586亿元，但在投入487亿元骑手成本后，美团赚取了99亿元佣金，实际佣金率仅为2%。

2020年全年，美团外卖业务营业利润为28亿元，但这一数字仅为美团第二大收入到店/酒旅业务营业利润的一半(82亿元)。

2019年，美团外卖也回应了其委员会的舆论，称美团外卖在诞生后的五年里遭受了损失。即使在刚刚盈亏平衡的2019年，第四季度每笔订单的平均利润也不到2美分，占营收的2%。

Node Finance (ID:jiedian2018)认为，看重资产和低毛利是做生意的两大禁忌，美团外卖占了全部。美团的各种表演似乎并不太担心从国外销售中赚钱的能力，而是把它视为获得顾客和流量的有效手段。

在2020年第一季度的电话会议上，美团，的陈少晖， CFO表示，美团外卖的变现率远低于全球其他一些竞争对手。美团的长期理念是先把企业的规模做大，只注重效率和规模，而不仅仅是短期变现率。

此外，2020年年报还显示，美团新业务亏损达109亿元，其中仅第四季度亏损就高达60亿元，其中近一半来自美团优选，其他亏损业务包括美团出租车、美团杂货购物等

美团， 王兴，创始人认为，美团优化尚处于发展初期，业务发展相当快，必然导致前期投入较大，亏损增加也是业务快速增长的结果。

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危险布局中的无人配送

在被怀疑垄断的“钢丝”上走了多年之后，美团逃脱不了被立案调查的那一天，他极有可能会为自己之前的行为付出很大的代价。但Node Finance发现，美团仍在危机中寻找机会，不断寻求破局。

据《国信证券研究报告》显示，骑手成本一直是美团外卖商业模式的痛点，如今已占到收入的73.5%。2015年以来，骑手成本占收入比例的下降幅度逐年下降，说明随着规模效应的不断释放，优化空间在不断缩小。

如何降低成本提高效率？无人送货车可能是最好的希望。理想情况下，一辆无人运载车可以替代至少两名骑手的工作量。在送餐车的支持下，外卖小哥只需要在终点站把外卖送到楼上。

美团对无人送餐车的研究始于2016年，目前已经发布了三款产品：“小包”、“魔法包”和“福袋”。

4月19日，美团宣布将发行2027年和2028年到期的零息可可转换债券，预计净收益合计29.7亿美元。同时将配售1.87亿股，募集资金约66亿美元。这两项措施将为美团筹集95.7亿美元(约620亿人民币)

美团表示，募集资金将用于科技创新，加大对无人机、无人机配送等领域前沿技术的投入，并用于一般企业用途。

据《国信证券研究报告》显示，此次募集资金将有利于美团，无人送餐车的研发，使外卖费用的痛点有望在未来得到解决。与此同时，美团也获得了足够的资金投资在美团，的首选业务，获得了得天独厚的

4月20日，有企业搜索显示，美团关联公司—— 北京三快科技有限公司申请注册“美团UAV”商标，国际分类涉及运输、仓储、设计研究、科学仪器等类别，目前状态为申请注册中。

据悉，今年3月，王兴表示，疫情期间，美团在北京顺义区进行了无人配送试验，完成订单1.5万多份，还在深圳进行了美团无人机空中配送试验

这样，美团可以说是一个危险的布局。垄断是有限的，但技术是无限的。美团因涉嫌垄断监局， 被市立案调查，你认为该如何走出危险区？

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