3月29日，比亚迪股份有限公司、比亚迪电子股份有限公司公布2020年全年财务业绩报告。

从财务报告数据来看，2020年，比亚迪股份营收摆脱低迷，营收增速较2019年为正；2019年比亚迪电子营收继续保持高增长态势，净利润增速较2019年有所回暖。

但财务报告发布后，资本市场的反应显示，财务报告略有“浮沫”。3月30日港股开盘，比亚迪股价暴跌，一度下跌6.68%；比亚迪电子“跳水”更严重，一度达到7.7%。截至发稿时，比亚迪股价下跌2.69%，比亚迪电子下跌4.53%。

股价下跌背后，比亚迪？两家公司财务报告中的“悲欢离合”是什么

比亚迪股份的增加并没有增加汽车业务的利润或成为最大的批评

比亚迪营收结构主要以汽车业务、手机电子产品业务、充电电池和光伏业务为主。其中，汽车业务为其收入增长提供了主要动力。但利润增长依赖于手机电子产品，主要来自比亚迪电子。

继自拆分比亚迪电子之后，比亚迪主营业务主要是汽车业务。受益于2020年下半年汽车行业回暖，2020年比亚迪股份营收增速较2019年为负，营收达1534.69亿元，同比增长26.02%。

但从财务报告可以发现，营收的增长并没有变回比亚迪汽车业务净利润的增长，2020年比亚迪股份汽车业务净利润仍处于下滑状态。财务报告显示，2020年比亚迪股份净利润为42.34亿元，同比增长162.37%。

细看比亚迪股份净利润增加的原因，主要是因为比亚迪电子净利润增加，而非汽车业务。比亚迪电子的净利润远远超过比亚迪汽车。换句话说，比亚迪的汽车业务可能会出现增收不增利的尴尬局面。

没有利润的汽车业务收入增加主要是比亚迪汽车业务转型造成的，在比亚迪目前的汽车体系中，主要使用新能源汽车。

在新能源汽车行业，汽车主要通过“补贴降价”的方式销售，使得交易价格远低于成本价。目前整个新能源汽车行业处于亏损状态。蔚来和小鹏的损失更为明显。蔚来在2020年第二季度财务报告中披露，每交付一辆车损失至少20万，小鹏也披露每交付一辆车损失25.2万，远高于出厂价。

再加上比亚迪对新能源汽车的持续投资，亏损在所难免。近年来，比亚迪在R&D的支出一直呈上升趋势。财务报告显示，2020年，比亚迪股份R&D费用将达到74.65亿元，同比增长32.62%。

对比亚迪，来说，目前的汽车行业处于非常尴尬的境地。作为一个涉足汽车行业油电双车型领域的玩家，比亚迪在两大领域的表现并不出色。

虽然说中国是较早一批涉足新能源汽车领域的传统玩家，但其在新能源汽车领域的表现并不好。特斯拉，小鹏，蔚来和理想等新势力已经超越了比亚迪

近日，中汽协发布了2021年2月新能源汽车销量数据，显示上汽， 通用和五菱位居榜首，特斯拉位居第二，比亚迪下滑至第三。虽然特斯拉排名第二，但距离五菱；只有不到3000台的差距另一方面，比亚迪和特斯拉的差距是8000台。在发售的25款车型中，比亚迪的E5和e6车型没有一款在2月份售出。

从财务报告中也可以看出，在整车产品产销方面，2020年比亚迪新能源汽车产销均较上年有所下降。其中，新能源汽车年产量为19.41万辆，同比下降14.73%；销量达到16.29万辆，同比下降12.52%。

可见，比亚迪，作为传统玩家，在面对造车新势力的冲击时，并没有很好地利用自己传统的造车经验来应对行业危机。

这也与新能源汽车在比亚迪的定位有关，在五菱和比亚迪，的对比中可以发现，目前在五菱， 五菱洪光销售的新车型中，MINIEV以低端和性价比为主，只能买到3万辆。比亚迪比亚迪E1是五菱洪光NIMIEV的标杆，也是一款低端车型，但起价为6万。

虽然比亚迪在汽车业务上的表现并不好，但他在汽车电池的研发上却取得了巨大的成就。

以电池起家的比亚迪，在2020年推出了“刀片”电池，引起了社会各界的极大关注。王传福，董事长比亚迪，甚至直言不讳地表示，刀片电池的发布将重新定义新能源汽车的安全标准。而“刀片”电池已经在比亚迪，汉商量产，并在全国各地上市。

可以预见，随着“刀片”电池的问世，将有助于打开电池供应的局面，为比亚迪带来新的增长点实现“刀片”电池的量产，或者为比亚迪在新能源汽车上拿回一座城市，已经成为比亚迪发展长续航能源汽车市场的关键点。

此外，比亚迪半导体也在不久的将来大放异彩。2020年10月，比亚迪明确表示，比亚迪半导体将寻求合适的时机分拆上市。可以预见，随着比亚迪半导体的上市，可能会成为另一个营收增长点。届时，也可能扭转比亚迪汽车业务在不增加利润的情况下增加收入的局面。

比亚迪电子净利润再创新高，行业困境成为手机组装的绊脚石

从比亚迪分拆出来单独上市的比亚迪电子，已经成为比亚迪第二大增长曲线

从财务报告可以看出，比亚迪电子继续为比亚迪营收提供增长动力。2020年，比亚迪电子实现营收731.21亿元，同比增长37.89%。

这主要是因为2020年下半年制造业逐渐恢复，代工厂逐渐走上正轨。另一方面，比亚迪电子与华为， 小米， 联想等厂商有着深厚的绑定关系，这些手机厂商的出货量也在一定程度上促成了比亚迪电子的营收增长。

随着营收的进一步增长，比亚迪电子2020年净利润突破新高。财务报告显示，2020年比亚迪电子净利润将达到54.41亿元，同比增长240.49%。

虽然营收和净利润均有所提升，但在当前环境趋势和上游企业的影响下，比亚迪电子仍存在一些问题。

在比亚迪电子的业务结构中，主要使用手机消费产品。然而，在手机组装业务方面，比亚迪，的主要客户华为，正受到国际形势的影响，这也使得比亚迪电子面临一定的损失。

从上游手机行业来看，对比亚迪电子手机组装业务有影响1月底，信通院， 中国发布2020年国内手机市场运行分析报告。报告显示，2020年国内手机市场总出货量为3.08亿部，同比下降20.8%。

目前智能手机整体出货量正在走弱。一些厂商选择减少手机的出货，或者减少对大型代工厂的需求，选择较小的代工厂，从而减少对比亚迪电子的依赖。

从垂直行业来看，比亚迪电子还面临着来自富士康， 台积电、三星电子等众多代工企业的行业竞争压力。虽然比亚迪电子最近获得了代表荣耀进行加工的权利，而且有管理层透露已经和小米签订了组装1亿部智能手机的合同。但与富士康背后的苹果、三星电子背后的英特尔相比，比亚迪提供的代工需求订单超过比亚迪上游需求方，电子的代工竞争力相对较弱。

作为苹果的加工制造商，比亚迪电子在精密制造业中并不占优势。作为国内铸造巨头，立讯精密占据着较高的市场份额。最近，它已经成为苹果的高级合作伙伴，专注于苹果iphone等核心业务。至于深入参与苹果加工的比亚迪电子，立讯尖端的插座无疑降低了比亚迪电子在苹果加工中的份额。

受市场多重因素影响，也给比亚迪电子净利润的可持续性打上了问号。

虽然比亚迪电子在手机电子业务上频频受阻，但依托母公司，比亚迪电子在汽车电子业务上仍有明显优势。

目前，新能源汽车市场的快速发展将带动整个汽车电子行业进入发展快车道。根据赛迪智库的数据，2020年全球汽车电子市场规模为2.1万亿元，2019-2022年复合增长率为6.5%。

比亚迪电子或许可以凭借这个行业的发展优势寻求更大的突破，但未来的走向仍需市场逻辑来审视。

摘要

总的来说，从比亚迪和比亚迪电子的财务表现可以发现，在2020年疫情的影响下，两家公司的业务都会受到不同程度的影响。比亚迪汽车业务产销双双下滑；比亚迪电子在手机组装业务上面临行业困境。

财务报告发布后股价“跳水”，说明资本市场预期过高。对于比亚迪，来说，如何平衡下一份财务报告后的“浮沫”可能是他目前重要的关注点。

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