艺人作为娱乐圈的重要资源，吸金能力极强。每一轮都要交几千万，代言广告连绵不断，其中的利益空间超出外界的想象。虽然受到‘限薪令事件’和公共卫生事件的影响，娱乐圈的吸金效果不如从前，但死骆驼比马大，娱乐圈的利润率依然可观。

随着选秀越来越热，新生代偶像层出不穷，这也催生了一批业内“中间商”。中介是负责明星相关事务的公司，通常以抽奖的形式从明星收入中获得报酬。在这种模式的运作下，一些玩家也有了向资本市场发起冲击的热情。不久前，风华求是向港交所递交了招股书，拟在香港主板IpO上市。

很多人可能不知道风华秋实，但是像《当你老了》的鹿晗和黑豹乐队、歌手赵照这样的艺术家是众所周知的。但是，风华秋实的整体营收并不大。招股书显示，2018年至2020年前9个月，仅2018年营收就突破1亿元。

那么，营收量不占优势的风华求是的底气是什么？风华秋实在未来音乐行业能有多大的想象空间？

抢先太合音乐，现代天空冲刺IpO，是什么让风华求实？

据Latepost报道，2019年，太合音乐有了冲刺IpO的计划。尽管这一消息尚未得到官方认证，但作为中国，最大的音乐版权公司，太合音乐拥有近70万首具有商业价值的音乐版权歌曲和近1000万个在线音乐版权，合作艺术家超过100人，包括许嵩，薛之谦，李健和古巨基

数据显示，2017年太合音乐估值已超过10亿美元。值得一提的是，2015年，太合音乐与百度音乐合并，获得互联网巨头的代言。据天空调查显示，太合音乐在2018年完成了10亿元人民币的新一轮融资。

另一家头部玩家摩登天空也在2016年战略发展大会上宣布，获得了复星再娱乐文化的B轮融资。本轮融资采取1.3亿元现金和未来30亿元投资计划的形式。

与前两位相比，风华丘实实在在是默默无闻。那为什么能打败太合音乐和摩登天空冲刺IpO呢？我们或许可以回顾一下风华求是的发展道路

风华求是成立于2010年，从演出主持到唱片制作、音乐版权、艺人经纪的多元化布局。成立之初，风华求是在北京、上海， 中国举办了名为“盛开”的摇滚音乐会，并邀请了崔健，张楚，何勇，汪峰，等著名歌手/乐队进行演出。数据显示，最终，“怒放”摇滚英雄演唱会的北京站和上海站分别创下了4.8万人次和3.1万人次的票房纪录，风华秋实一战成名。

随后，公司相继开发了《树与花》《新花盛开》《听说爱情回来了》等系列演唱会，打造了多个Ip演出。2011年，参照LiveNation与麦当娜， 风华秋实签署的超级合同模式，正式与汪峰，签约，开创了国内演出公司进入上游行业创纪录制作领域的先河。在四年的合作中，汪峰发行了两张专辑，举办了50场巡演，成为第一位在鸟巢举办演唱会的内地歌手。

2016年12月，三七互娱战略投资1.2亿元入股风华求是，占股20%。此时，风华秋实的估值约为61亿元。

随着版权市场的规范化和快速扩张，为进一步提升公司业务实力，风华秋实开始覆盖唱片制作、音乐版权、艺人经纪等多元化业务布局。

数据显示，风华求是2018年营收1亿元，2019年营收5561万元，2020年前三季度营收5850万元。2018年至2020年前三季度，来自鹿晗的直接收入分别为7090万元、1420万元和720万元，分别占其总收入的70.6%、25.5%和12.3%。

虽然营收波动较大，但利润持续增长。2018年至2019年，风华秋实净利润分别为1863万元和1881.8万元。2020年前9个月，风华秋实实现利润4502万元，同比增长77%。毛利率由2018年的51.5%大幅提升至2019年的82.2%，随后于2020年前三季度提升至83.6%

持有‘顶流王牌’，稳步提升盈利能力，也可能成为风华秋实上市的底气。

“依赖症\'”短期内仍难以摆脱，风华求是面临发展的桎梏

不可否认，艺人是中间商获利的重要驱动力。然而，当一个公司过于依赖一个艺术家时，它的优势就会变成劣势，成为影响自身发展的桎梏。这也是风华秋实的王牌在手，但规模难以壮大的原因之一。

招股书显示，2018年、2019年和2020年9个月，风华秋实向鹿晗集团支付的采购总成本分别占风华秋实采购总成本的35.8%、46.1%和22.8%。

同时，2018年以来，在风华秋实制作的单曲和专辑中，鹿晗作品也占了大多数，鹿晗歌曲带来的数据和奖项也代言了风华秋实。在招股书的“奖项与证书”一栏，风华求是统计了2011年以来在职音乐人的奖项，鹿晗的奖项占据了一半以上的篇幅。

根据音乐先锋的验证，截至1月25日晚9点20分，鹿晗个人数字专辑销量已突破1.2亿元，他也是国内为数不多的数字音乐销量突破1亿元的艺人。可见，鹿晗也是风华秋实成功上市的关键因素。

然而作为第一代粉丝，鹿晗已经31岁了，个人发展也面临转型的瓶颈。同时，新生代艺人的层出不穷无疑增加了市场的竞争压力。2019年，鹿晗贡献的收入迅速下降至1420万元，风华求是的收入也相应下降。因此，风华秋实招股书提示，一旦公司未能与鹿晗，先生续约，其音乐作品可能会受到不利影响，公司的业务、经营业绩和财务状况也会受到较大不利影响。可以看出，一旦鹿晗，这位“吸金高手”落选，风华求是的表现也会因此大受打击。

此外，客户单一、过度依赖头部平台也是风华秋实不得不考虑的问题。

招股书显示，2018财年，腾讯集团支付版权及演唱会制作业务费用2600万元，占比26.2%。音乐先锋表示，除了购买风华，秋实的音乐版权外，腾讯还购买了郝云签约仪式的在线直播，2019财年和2020财年的9个月，腾讯音乐娱乐集团分别支付了4400万元和4100万元，产生的收入分别约占公司总收入的78.6%和70.7%。

可以看出，近两年来，腾讯采购份额占比已经达到总营收的70%以上。对于风华秋实来说，客户集中度高也可能是潜在风险，意味着需要花费更多的资源来管理与大客户的关系，限制其开发新客户或留住现有客户的能力。

鹿晗很难成为永久的“金王牌”。虚拟赛道能擦出多少火花？

据iiMedia Research(艾媒咨询)数据显示，中国数字音乐市场保持稳定增长态势，2019年达到250.2亿元，预计2020年将增长至293.0亿元。未来，随着技术应用的日益成熟，在线音乐市场规模有望持续扩大。

纵观整个音乐市场，除了腾讯音乐和网易， Tik Tok等头部玩家的关注之外，Aauto faster也开始进军音乐行业。数据显示，不久前，字节跳动的另一款产品‘飞乐\',’正在接受测试，将成为字节跳动看重的新音乐业务，或将由Tik Tok运营；Aauto Quicker也在寻找C端音乐产品经理，他属于X3部门、新音乐产品或“小森唱片”App。这也说明音乐行业未来还有很大的发展空间。

并且在市场上有一定的知名度，再加上行业的有利规模，让风华秋实在上市上更有优势。

尽管如此，值得注意的是，如果单纯依靠鹿晗或腾讯音乐集团，风华秋实可能很难走得很远。换句话说，要想在拥挤的赛道上占得先机，就必须充分发挥自己的优势，找到新的‘王牌’。

尤其是去年，音乐行业损失惨重，各种音乐直播演出被迫延期或取消，相关票房收入大幅减少，演出几乎停滞不前。据中国演出行业协会统计，2020年1-3月，全国已有近2万场演出取消或延期，直接票房损失超过20亿元。在这样的趋势下，风华秋实的业绩增长也面临压力，融资补血或许是缓解其财务压力的好办法。

随着5G AI技术的不断完善，虚拟经济逐渐成为市场关注的焦点。比如，受疫情影响，2020年，老牌虚拟偶像Hatsune Miku和洛天依落户淘宝进行直播带货。Hatsune Miku的人气甚至超过了朱一龙，等明星，登上了天猫6月18日的明星榜榜首。虚拟偶像迎来直播带货新发展趋势。

2020年9月8日，独立音乐唱片公司摩登天空与虚拟偶像服务商万像文化成立了虚拟音乐艺人标签“Noproblem”。以虚拟音乐艺人经纪、唱片出版、演出制作为核心业务，依托自主研发的数字人技术，打造全新的音乐娱乐生活方式。其实早在2015年，风华秋实和PPTV 聚力就制作了纯网络综艺节目《一唱成名》。当时，他们加入了虚拟偶像。然后，在这一系列的示范效果下，风华秋实似乎对虚拟赛道有了更多的想象。

不过，虽然2020年虚拟偶像在音乐行业的使用将加速，但仍处于早期阶段，这意味着短期内可能难以承担更大的营收角色。

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