上周五，美，电子商务市场Wish的母公司ContextLogic向美证券交易委员会提交了IpO招股书。该公司计划在纳斯达克上市，股票代码为WISH。

Wish廉价电商的发展路径与拼多多非常相似，两者成立仅两年。拼多多靠微信玩社交游戏。经过五年的发展，它的活跃用户数量已经超过了京东，与阿里并驾齐驱

在亚马逊和易贝占据主导地位的北美市场，wish也依靠脸书的流量在电子商务市场中杀出一条血路。Wish上市对拼多多会有什么影响？会威胁到拼多多现在的地位吗？

Wish的营收增速远不及拼多多，国际市场与亚马逊、易贝争夺日烈

Wish成立于2013年，拼多多成立于2015年。虽然竞争早两年成立，但在营收数据上，两者还是有很大差距。

具体来说，Wish在截至今年9月30日的9个月里赚了17.5亿美元。与去年同期的13.3亿美元相比，增长了32%。然而，2018年至2019年间，收入仅增长了10%。

从拼多多的角度来看，根据财务报告数据，拼多多第三季度营收为142亿元，同比增长89%。

拼多多一个季度的营收超过了wish三个月的营收，wish的营收在规模和体量上仍然落后于拼多多。

Wish的表现就没那么亮眼了。与零售和电子商务巨头如亚马逊，塔吉特和沃尔玛，维希相比，增长速度较慢，基数较小。第三季度，亚马逊净销售额为961.45亿美元，比去年同期的699.81亿美元增长37%。塔吉特和沃尔玛都受到了健康事件的推动，其第三季度的数字销售额与去年同期相比分别增长了155%和79%。

与拼多多相比，wish目前的体量较小，净收入增速也不好。从这个角度来看，美股票研究会认为，wish上市后对拼多多的“威胁”地位可能不会太大。追根溯源，净收入的差距可能与用户层面的差距有关。

平台月用户的差距是一个重要因素。第三季度，拼多多App用户月均数已达6.43亿，单季度增长7460万，同比增长50%。Wish在招股书中表示，在100多个国家有超过1亿的月活跃用户。

月用户数的差距与市场环境有关。拼多多专注于国内市场。目前在国内市场基础还没有完全夯实的情况下，拼多多并没有选择进军阿里、京东等海外市场，但由于市场环境相对开放，wish的用户地域分布远好于拼多多。

根据美股票研究会，wish比拼多多更难获得用户。部分原因是更广阔的地理市场导致更高的全球复杂度，而拼多多的市场基本集中在中国，用户获得的难度也没有愿望那么大。

另一个也是最关键的原因是，亚马逊和易贝也在“廉价电子商务”领域做出了努力。亚马逊prime的会员年费是119 美元，这使得一些低收入用户的订阅率更低。此外，Prime会员增长速度放缓，导致亚马逊抢占“下沉市场”。

Wish流量高度依赖脸书，产品利润率高于拼多多

心愿平台依然不知所措。数据显示，Wish在2017年亏损2.47亿美元，2018年亏损2.08亿美元，2019年亏损1.36亿美元。2020年前9个月，该公司亏损1.76亿美元。

成立两年后的拼多多，盈利能力和亏损状况都有了很大改善。三季度财务报告数据显示，在非公认会计准则(Non-GAAp)下，拼多多实现了第一季度盈利转正，盈利4.66亿元。但在GAAp(通用会计准则)下，拼多多净亏损为7.85亿元，较去年同期的23亿元大幅收窄。

经过五年的亏损，拼多多已经到了盈利的临界点。但对于wish来说，由于公司一直保持低调，披露了大量信息，推断wish何时能实现盈利没有理论依据。

与拼多多类似，低价商品的销售策略只是wish成功的第一步，最重要的成功因素是利用社交媒体的裂变传播渠道快速扩大用户群。

据报道，Wish一直是脸书最大的广告客户。2015年，有媒体披露，该平台每年在脸书投放广告的费用高达1亿美元。2014-2015年期间，可以说90%以上的平台流量来自脸书。而脸书的高营销收入确实取得了不错的效果。

以脸书的讨论次数为例。《沃尔玛》和《目标》最多也就几十万，而《愿望》一直保持着几百万的讨论量。在竞争激烈的海外市场，对于一家成立不到10年的公司来说，这是非常罕见的。

然而，过度依赖脸书分流也使得祝的发展有不小的隐患。如果广告效果达到饱和，就越来越难获得新客户。此外，随着社交电商的兴起，亚马逊和沃尔玛的电商也盯上了五环， 美，以外的市场，线下零售开始向电商发力，生存越来越困难。

以微信为流量池的拼多多，用户增速呈现放缓趋势，这种新增用户数量放缓的趋势可能会给wish带来更多麻烦，目前还未实现盈利。

但从wish平台销售的商品类别来看，主要集中在3C电子、爱好、美化妆品、家居、汽车零部件等产品，合计占比超过70%。另一方面，在拼多多，平台主要销售的产品是零食、个人护理、农产品，与Wish还有较大差距。

农产品已经成为拼多多的重要标签。2019年，品多多农(子)品营业额达1364亿元，同比增长109%。2020年一季度新冠肺炎疫情期间，品多多平台农村网店实现农产品订单量超过10亿，同比增长184%。

由于3C电子和个人护理化妆品在美，的利润率较高，美股票研究会认为，或许这也是wish相比拼多多的一个优势。

“廉价电商”风起云涌。Wish上市对拼多多有什么影响？

随着wish的上市，其拥有了与拼多多相同的商业模式，这也使得拼多多的资本市场将重新被审视。截至发稿时，拼多多的总市值约为1760亿美元。据海外媒体报道，Wish目前的估值在250亿至300亿美元之间。

对于电商平台来说，资本市场判断其估值的关键指标是用户数、营收、GMV等数据。此外，行业的市场潜力和前景也是一个重要的考虑因素。幸运的是，Wish站在了一条需求广泛、市场增量巨大的赛道上。

Wish创始人peter在一次演讲中提到：“美80%的家庭年收入低于10万美元的美黄金，60%的家庭年收入低于5万美元的美黄金。”然而，欧洲的平均家庭年收入甚至更低。愿望就是为主流消费主义文化中的这些“隐形人”服务。

为了获得低价商品，这些顾客愿意等待更长时间。心愿产品一般15天左右邮寄，用户等待两个月的情况并不少见。

从拼多多的角度来看，其庞大的人口基数和多层次的消费结构也是其快速发展的土壤。因此，无论是愿望还是拼多多，市场需求始终存在，如何打开这个市场，满足其消费需求，将是一个难题。

从市场规模来看，wish目前已在100多个国家销售商品，销售领域的广泛使得wish未来盈利。目前拼多多只针对国内市场。未来当市场渗透率和用户增长率达到一定水平时，如何实现新的增量将是拼多多面临的问题。

此外，拼多多早期的用户积累很大一部分来自其“数百亿补贴”。从愿望来看，它的交通也高度依赖脸书。目前wish在行业的地位并不稳固，拼多多也面临着阿里、京东进入下沉市场的挑战。

Wish成功上市后，美股市将出现两大廉价电商平台，它们之间的竞争也将呈现出变化的趋势。只要一方减速，就有可能让另一方受益。在这样的前提下，谁更受投资者青睐取决于业绩水平。至于wish的后续行动，美股票研究所也会密切关注。

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