虽然疫情让在线教育腾飞，但也给教育行业的玩家带来了不小的压力。

近日，在线教育与线下教育相结合的巨头新东方，发布了截至2020年5月31日的第四季度及2020财年全年的最新财务报告。虽然新东方多年来护城河居高不下，但疫情影响下的财务报告所透露的悲观情况仍然令投资者望而却步，其股价在财务报告发布后持续下跌。

对性能的担忧

7月28日，美国股市开盘前，新东方发布了最新的财务报告。数据显示，在这动荡的一年里，教育巨头新东方依然表现出了一定的防守能力。

新东方2020财年实现营收35.79亿美元，同比增长15.6%；归属于新东方的净利润为4.13亿美元，同比增长73.6%。

然而，它和新东方，一样大，但也有一个困难的水平。虽然2020财年整体业绩良好，但受疫情影响，新东方第四季度业绩下滑。

财务报告数据显示，新东方第四季度实现营收7.985亿美元，同比下降5.3%，略高于华尔街预期的9.764亿美元；归属于新东方的净利润为1320万美元，同比下降69.5%；每股收益为30美分，低于预期的34美分。

虽然新东方全年业绩呈现上升趋势，但四季度的震荡仍吸引了不少关注。

新东方发布财务报告后，其股价在7月28日和29日连续两天下跌，跌幅分别为3.05%和0.18%，7月29日收于135.24美元，总市值徘徊在214亿美元之间。

此外，新东方对下一季度的预测并不乐观。在财务报告中，他认为疫情对新东方运营的影响巨大且不可预测。疫情推迟了夏秋季班的考试和入学时间，缩短了暑假时间。在未来发展的不确定因素下，新东方采用最保守的方法预测下一季度。

新东方预计，2021财年第一季度营收将在9.112亿至9.535亿美元之间，同比下降15%-11%。虽然新东方营收和净利润的增速正在放缓，但成本却很难缩减。

付很多钱

从线下教育起家的新东方，在线下市场一直不遗余力。

财务报告数据显示，2020年第四季度，新东方学习中心和学校总数增至1465所，比上年同期净增211所，比上季度增加49所；学校总数为104所。

由于线下扩张，新东方的成本将在2020年第四季度增加。根据财务报告数据，新东方线下网点主要由教师工资、教室租金和课本费用构成。新东方2020年第四季度营业成本由上年同期的3.71亿美元增至3.91亿美元，同比增长5.34%。

此外，为了应对疫情的影响，为了在新东方，推广K-12辅导的纯在线教育平台，销售和营销费用也很高。数据显示，报告期内，新东方的销售和营销费用同比增长11.4%，达到1.18亿美元。

高成本支出使得新东方2020年第四季度毛利率不容乐观。数据显示，报告期内新东方毛利率为51.0%，同比下降500个基点；利润率为4.1%，同比下降810个基点；净利润率为6.1%，下降了520个基点。

与此同时，随着新东方站点的不断扩大，其学生数量并没有呈现出成比例的趋势，反而有所下降。去年四季度，新东方在校生275.6万人，同比增长33.9%；2020年第四季度，招生人数为258.56万人，同比减少6.2%

然而，随着成本的增加，招生人数并没有增加，这也使得在新东方获得客户的成本增加。2020年第四财季，新东方获客成本由去年同期的38.43美元上升至45.46美元，同比增长7.03美元，增幅为18.77%，获客程度不尽如人意。

有了线下教育，新东方，一江山，面对激增的线上教育，尽管资金雄厚，却显得有些力不从心。

交错在线

疫情给在线教育带来了更多的可能性，越来越多的玩家想要分享在线教育。下线的新东方，也不例外，但新东方在线的表现令人担忧。

新东方公布财务报告后，新东方在线很快发布了盈利预警公告。

公告显示，截至2020年5月31日(2020财年)，新东方在线录得较大净亏损，亏损幅度在7亿元至8亿元之间；截至2019年5月31日止年度(2019财年)的净亏损为人民币6400万元。

在公告中，新东方在线披露，由于K-12相关业务发展的基础设施的长期发展和扩张，其销售和营销费用、研发费用和收入成本大幅增加。

公告一经发布，资本市场对新东方在线的热情有所下降。7月29日，新东方在线开盘下跌近3%，收盘下跌7.66%。

虽然新东方在线股价在疫情期间上涨了100%以上，但新东方在线能为新东方贡献的成果仍然不足。前景好的老对手在线业务占2020财年营收的4%，较2015年第四季度增长近20%，而新东方在线业务2019财年仅占4%。

然而，当新东方在网上烧钱的时候，越来越多的新一代人喜欢上了在线教育。面对层出不穷的对手，老将新东方的压力与日俱增。

被对手包围

虽然新东方在教育行业还是占据了一定的地位。然而，不可否认的是，新东方，作为教育的领头羊，在科技和互联网属性强的在线教育市场上，并没有其他竞争对手那么有吸引力。

新东方老对手好未来，营收和净利润都低于新东方，但市值远高于新东方目前好未来市值471.1亿美元。

新东方，创始人俞洪敏，在自传中哀叹自己误错过了在线教育市场的机遇，并将新东方在线业务形容为“生病的树前头万木\".之春”

除了在市场价值上超过新东方的老对手，新一代的后来者也给新东方带来了很大的压力

在亏损的在线教育市场，谁学会盈利，谁就成了鹤立鸡群。7月30日，在线“硕士研究生公开课”上，主讲人是新东方，十佳演讲冠军李旭，和新东方功勋教师唐静，

新东方，在教育界素有黄埔军校之称，在在线教育的紧要关头，成为了人才面前的难题。虽然新东方，作为头部品牌，能够从加速的教育行业洗牌中受益，但这是中年的新东方在面对不确定因素时不得不面对的问题，能否跟上瞬息万变的时代。

文字/微信官方账号，刘旷， ID:柳矿110