图片来自Canva

近日，奇安信通过了科创板市委会议，有望很快在科创板上市。

奇安信此次拟募资45亿元，计划全部投向科技创新领域，包括网络安全行业新兴的云安全、大数据安全、物联网安全等领域，其余以流动资金补充。

说起奇安信，许多人可能会觉得奇怪。但是说到奇安信的前身360企业安全，大家会突然意识到它曾经是360集团的一员。

奇安信和360之间的恩怨

事实上，奇安信和360之间的纠缠非常复杂，就像齐向东和周鸿祎之间的纠缠一样

2003年，新华社通信技术局副局长齐向东，受周鸿祎邀请，放弃新华社部门身份，出任3721总经理。

齐向东加盟时，3721被雅虎以2.1亿美元收购，更名为“雅虎Assistant”。收购完成后，周鸿祎加入雅虎中国担任总裁，齐向东担任雅虎中国区副总裁

2005年，拿到最后一笔购房款的周鸿祎，果断离开雅虎，齐向东也是这一年，齐向东创立360，一年后，周鸿祎全面投资360，成为360董事长。

此后，周鸿祎和齐向东继续保持密切合作，共同克服了许多困难，直到“3Q战争”结束。2014年，360根据判决赔偿腾讯经济损失500万元，“3Q大战”以360战败告终。

这是360发展的一个重要转折点，也可能是、齐“分家”的起点。

之后，周鸿祎推动360与酷派成立合资公司，全面开发C端互联网硬件。

齐向东成立360企业安全集团担任董事长，全面发展B端业务，连续减持360股。

到2016年，360被私有化并从纽交所退市，周鸿祎的股票从17.3%上升到22.3%，而齐向东的股票从8.1%下降到2.2%。此后，越来越多的媒体评论与齐的分离。

直至2019年4月，圣六零集团宣布将其持有的奇安信22.59%股权以37.31亿元转让给中国电子信息产业集团有限公司，收回奇安信360品牌授权

至此，奇安信和360之间的分离彻底完成。

与此同时，奇安信和360之间的竞争也逐渐公开。2019年8月，在360主办的第七届互联网安全大会(ISC2019)上，周鸿祎宣布：“很多人认为我们放弃了企业安全，不，我们将回归企业安全。”

也就是说，奇安信和360会在同一个行业竞争，而齐向东和周鸿祎，两位共事十几年的好同志，注定会反目成仇。

b端市场奇安信更好

就规模和名气而言，奇安信无法与360相比。

奇安信此次计划发行不超过1.0194亿股。根据发行后总股本不超过6.7961亿股，募集股份45亿股的情况，发行后奇安信估值约300亿元。相比之下，360目前市值仍超过1200亿元。换句话说，奇安信目前的市值还不到360的四分之一。

但以齐向东，为首的奇安信，多年来深度介入政企网络安全轨道，奇安信已经确立了行业领先地位，并且仍保持着非常高的增速。

招股书显示，2017年、2018年和2019年，奇安信营业收入分别为8.21亿元、18.17亿元和31.54亿元，复合年增长率为95.98%。

同时，2019年，360将其奇安信股份转卖给中国电子信息产业集团有限公司旗下公司，意味着奇安信换门成国家队，中央部委、中央企业、大型银行90%成为其客户。

相比之下，高度依赖C端市场的360在2019年才开始做B端服务，想要在短时间内在政企网络安全领域赶超奇安信是不现实的。

2019年，奇安信实现营业收入31.54亿元；360的营业收入同比下降2.19%，B端业务占比不足4%，安全等业务收入为4.73亿元。在B端市场，两者的差距非常明显。

而且，最近360选择进入B端政企网络安全市场，这更像是脱离奇安信，后缺乏长远规划的“上火为兵”。360做B端网络安全的唯一途径就是依靠“360安全大脑”，这也是C端的老积累。

总之，在B端赛道上，奇安信目前还是比较好的。

孤注一掷的风险

与360相比，奇安信在B端网络安全领域优势明显。但奇安信的竞争目标从来不是360，甚至也不是其他传统的B端网络安全巨头。

深信不疑是政府和企业网络安全领域的主导因素。2019年营收45.9亿元，同比增长42.35%。2019年，奇安信实现营业收入31.54亿元，同比增长73.58%。如果奇安信继续保持快速增长，超越传统巨头只是时间问题。

然而，奇安信保持快速增长将是一个高概率事件，因为它无意减缓快速扩张的步伐。

纵观奇安信招股书，我们很难忽视2017年至2019年三年间累计近20亿元的高额亏损，但这一亏损确实是战略亏损。在招股书中，奇安信披露：“公司亏损主要是由于高R&D投资的发展模式和人员的快速扩张。”

具体来看，从R&D投资比例来看，2017年至2019年R&D在奇安信的累计投资占营收比例为41.54%。

网络安全行业更注重R&D投资和R&D人才储备。R&D费用的主要支出是R&D人员的工资。2019年，R&D人员工资与同行业可比公司R&D费用的平均比例为75.16%，而奇安信R&D人员的平均比例高达82.22%。这也是因为奇安信R&D人员的平均工资高于同行业可比公司。

总之，高薪、高R&D投资和快速扩张给奇安信，带来了巨大损失，而奇安信短期内没有降低扩张速度的计划。

短期来看，奇安信的损失将是一个无法填补的大坑。在招股书亏损风险警示中，奇安信披露，预计2020年1-6月，其扣除后的非净亏损将大幅扩大至7.6亿元至8.6亿元，接近2018年全年亏损，预计未来仍可能继续亏损。

其上市募集的45亿元大部分将投入新领域，其余部分将用于补充营运资金。

看来，奇安信在政企网络安全领域的投资堪称孤注一掷，他想赌上自己的全部身家，做出一番惊天动地的大前景。

新时代的新机遇

奇安信赌博有风险，但也不是没有胜算。

年初疫情爆发以来，在线办公、在线教育、在线医疗、电商平台等需求激增。不仅如此，事实上，在整个社会的线上化过程中，快进键已经被按下。在这种情况下，网络安全的重要性将会越来越突出。换句话说，网络安全已经成为一个新的出口。

正如腾讯，首席运营官任宇昕，最近所说：“经过这次疫情，中国不再有纯粹的传统产业，因为每个产业或多或少都启动了数字化进程.网络和信息安全将是智能数字社会的护城河。”

面对这样的历史机遇，奇安信取得了积极进展。比如在防疫期间，奇安信，子公司云安宝，提供的大数据安全集成分析平台——防水堡，有效解决了不同系统中数据的安全集成和隐私保护问题，帮助企业顺利复工复产，得到了众多政府部门的感谢。

显然，在中国，加速数字化和在线化进程的历史进程中，奇安信有着巨大的潜力。一旦抓住机会，就有可能成为下一个企业巨头。

文字/微信官方账号，刘旷， ID:柳矿110