最近，据香港交易所透露，李录旗下的喜马拉雅资本连续两天减少了比亚迪的H股，合计1077.15万股达到了24.39亿港元。喜马拉雅资本的比亚迪持有股从7.03%减少到6%。虽说市场占有率很小，但也引起了市场的关注。

作为2003年开始购买和持有比亚迪的中国价值投资大企业，李录持传达的信号不过是价值投资框架分析出来的两个原因之一是比亚迪的基本面发生了变化，另一个是比亚迪的评价很高。

在这种情况下也多看，多做比亚迪的逻辑，慢慢地发生了变化。多空对垒比赛已经展开，筹码开始慢慢松弛。

不简单的比亚迪

追溯比亚迪的起源的话，会回到1995年。最初的公司主要以生产二次电池为主要业务。经过20多年的发展，现在的业务覆盖了很多产业。进入新能源车领域后，接受了新能源汽车行业快速发展的红利，到2020年达到了净利润42亿元，股价开始急剧上升。

目前汽车事业是比亚迪的核心业务，超过了50种车型，2018年的最高销售量达到52万辆。汽车事业又分为新能源汽车和燃料车两个板块，其中新能源汽车分为王朝家族和e系列两个产品线。

电子事业是比亚迪的第二大业务，包括精密零件的制造和组装，涉及智能手机及笔记本电脑、新型智能产品、汽车智能系统、医疗健康四个领域。主要客户包括华为、三星、苹果、小米、vivo等，是以比亚迪的实践技术为王的理念的重要组成部分。

电池业务包括二次电池和光伏产品，是比亚迪的第三个业务。比亚迪对二次充电电池进行了全产业链的配置，从矿物资源的开发到电池组的生产，具备一定的研究开发能力和技术积累。目前的产品包括镍氢电池、钴酸锂电池、磷酸铁锂电池、三元电池等，应用于手机、电动汽车、能源储存及其他便携电子设备等领域。

从公司经营方面来看，2020年比亚迪的收入约为1565亿元，比去年同期增长22.59%，占三大业务公司总收入的比例分别为53.64%、38.34%和7.72%。与往年不同，这次的纯利润也显著增长，扣除后的非纯利润为29亿，比往年增加了1181%，但是这样的成长能否继续还是未知数。

伟大来源于选择

分析比亚迪的快速成长，与战略选择有很大关系。这个战略是进入适应时代潮流的新能源行业。进入2020年，新能源车的整体销售台数开始加速，业界各种各样的现象，迎来了新的时代。

一方面像市场的火。数据显示，进入2020年以来，世界新能源汽车销量首次突破300万辆，达到331.1万辆，同比增长57.54%，市场渗透率为4.25%，2015年到2020年复合增长速度为43.37%，数据显示我们正在进入新能源车时代。

中国市场更加领先。2020年，中国新能源汽车的销量为136.7万辆，比上年同期增长10.9%，渗透率为5.4%，占世界新能源汽车销量的41.3%，2015年到2020年复合增长率为32.8%。根据中汽协的预测，2021年的汽车销售量为2630万辆，同比增长4%左右。

另一方面，关联公司的股价急速上升。随着比亚迪继续引领中国新能源车市场，如果中国车市转向新能源的趋势非常确定，比亚迪作为行业的顶尖企业，其市场预测也更加确定。

从盘面看，比亚迪的股价从2020年初的48元上升到现在的222元左右，上升362%，总市价为6378亿元。除此之外还有新能源相关的大公司。作为电力电池的先导的宁德时代从2020年初的108元上升到现在的531元，显示了391%的上升幅度。资本市场显示了新能源行业的持续前景。

热比亚迪，不仅是一片。

了解了比亚迪和新能源行业的大致情况。李录减还不知道比亚迪的具体原因，但可以看出整个行业都面临着一定的问题。特别是对于比亚迪来说，热市场背后潜伏着危机。

首先，资金的流入推动了推算值。现在的比亚迪的股票收益率TTM是146，宁德时代是181，这样的股票收益率可以说是很高了。虽然A股优质路线的预期值普遍提高了，但又是受全球金融宽松政策的影响，市场热钱更多，过高评价值还是存在较大风险，高点耐寒。

其次是市场带来的激烈竞争。现在，新能源汽车行业进入了激烈的竞争态势。各路线的资本陆续进入着。国外有特斯拉和老牌汽车企业的新能源车产品。国内蔚来有理想和小鹏这样的汽车制造新势力。

最后，是不稳定的产业发展现状。比亚迪的市场价值在整车的制造领域是第一位，但是其收益力并不是特别理想。通过这几年的收益表现，还没有进入成熟稳定的阶段。

未来在闪耀

现在的大环境对亚迪有一定的不利影响，虽然成长的不确定性很大，但是放眼未来还是有支撑公司发展的因素。

一方面趋势好。在新能源车方面，未来的新能源车市场正在不断增长。随着新能源车技术的不断提高，人们的日常出行需求基本满足。那个市场也在急速成长。从宏观环境来看，到2030年，中国新能源车的市场占有率达到70%。比亚迪也受益于这个市场的成长。

另外，根据市场调查机构TrendForce发表的报告，2021年世界移动电话的生产总量将从9%增加到13.6亿台，5G智能手机的发货量将增加到约5亿台，市场渗透率将上升到37%预计世界笔记本电脑的发货量将增加到2.17亿台，同比增长8.6%。另一方面，比亚迪在电子事业上的充分布局也吸收了这个市场的红利。

一方面是比亚迪的技术优势。比亚迪开创了刀片电池技术。通过结构革新，可以跳过模块。体积利用率大幅提高。最终达成了在同一空间里加入更多核心的设计目标。

与以往的电池包相比，刀片电池的体积利用率提高了50%以上。也就是说，续航距离提高了50%，缓和了以往电池电力不足导致的行驶距离的焦虑。

综合来看，比亚迪是一家拥有先进生产技术的制造业公司，在新能源汽车领域也是很受欢迎的明星，实力不容小觑，但未来企业价值的持续增长也受到外部因素的干扰。

这次价值投资家李录减少后带来的负面影响还在持续中，引发了比较市场亚迪价值含量的思考。新能源汽车行业必将带来巨大变革，影响我们的日常生活。但是，在这个变革完全完成之前，一切都还处于混沌的阶段。

刘宽敞的公众号，ID：liuuuugg 110