在猿辅导和作业帮爆发上市传闻后，深耕一对一模式的掌门教育终于敲开了美国市场的大门。

5月19日，掌门教育向证监会，美国，提交了IpO申请，并计划登陆纽交所。股票代码预计为“ZME”，瑞士信用、富途控股、老虎证券、雪球为其承销商。

值得注意的是，此前，掌门教育曾多次曝出上市消息。2021年初，有消息称掌门教育即将在美，上市，预计募集资金将超过3亿美元。早在2020年10月，当掌门教育获得超过4亿美元的新一轮融资时，就有消息透露，此轮融资被认为是为上市铺路。

那么，掌门教育如何走向市场呢？面对在线教育的热潮，掌门教育应该如何脱颖而出？

在美，上市，掌门的教育日并不占主导地位

2020年初，在线教育迎来井喷期，在线教育行业掀起上市热潮。

上市的传闻在猿人导师和作业本帮助中频频曝出，读书郎已经向港交所递交了上市申请，从某种意义上说，为掌门教育创造了外部刺激，助推了上市步伐。此外，上市传闻多次被曝出，现在市场成熟也就不足为奇了。

但需要注意的是，目前的监管和政策对在线教育平台并不好，很多教育机构已经面临高额罚款。

今年4月，北京市市场监管局以价格违法和虚假宣传为由，在顶格对4家校外教育培训机构，即向谁学习、新东方在线、学习与思考、高斯给予警告和50万元的行政处罚。在线教育可能进入强监管时代，这将收缩在线教育平台的无线扩张，同时估值将大幅降低。

这也直接落在各股市在线教育玩家的市场表现上。年初至今，美和港的在线教育市场下跌超过35%，而上市的在线教育玩家如好未来、向谁学习、新东方在线的股价也表现不佳。截至5月20日美东方收盘，股价分别下跌32.96%和52.45%，而在港，上市的新东方在线下跌54.41%，市值减半。

市场趋势的表现和行业监管政策的收紧对在线教育行业并不友好，这其实说明掌门教育选择上市的时机并不好。令人不解的是，面对市场的下行调整，掌门教育为何还“顶风作案”，背后又能找到什么逻辑？

行业份额超80%，线上一对一“真香”吗？

了解掌门教育的人都知道，创始人张翼的主攻方向是线下培训，而不是掌门的一对一后来，由于线下运营的缺点，他最终转投了线上项目。

从2015年开始，掌门教育开始专攻线上一对一模式，这期间也获得了资本的青睐。此后获得7轮融资，其中数轮融资达数亿美元，元生资本投资银行多次参与投资。最近一次，软银愿景基金和加拿大养老基金投资公司首次出现在掌门教育参与名单中。

这背后其实是掌门教育核心业务的线上一对一模式。如今，线上一对一的模式已经在CEO 张翼手中发扬光大，据艾媒， 掌门1对1的咨询数据显示，线上1对1赛道占比接近80%。招股书显示，掌门1对1业务在整体营收中占比最大，2020年营收占比93%，成为主要营收来源。

但是，如果网上一对一真的像美，一样好，我们可以通过具体分析找到一些逻辑。

目前，在国内1对1平台中，除掌门教育外，51Talk行业占有一定的市场份额。根据最新的财务报告数据，51Talk的推荐率为65%，学生保留率为80%，而掌门教育的学生保留率超过80%，推荐率达到50%。

单看留存率和再引进率，两者差距似乎不大，但离营收数据相差甚远。

财务报告显示，2020年，51Talk营收达20.54亿元，低于掌门教育40.18亿元，51Talk已连续五个季度实现盈利。2020年，其净利润达到1.47亿元。虽然掌门教育2020年净利润亏损在减少，但仍亏损10.12亿元。

熟悉一对一模式的人也明白，线上一对一模式常被诟病“规模不经济”，这也是因为随着规模的扩大，成本的增加很难带来后期收入的持续增加。

美国市场一直重视企业尤其是互联网企业的资本规模。一对一模式的固有弱点使得掌门教育受到华尔街，的青睐，存在诸多不确定因素。

这深入其中，它仍然来自掌门教育的大量烧钱。

招股书信息显示，2020年，掌门教育营销支出达25.77亿元，几乎接近网易有道在美股票上市的26.97亿元；但51 talk 2020年的销售和营销费用仅为10.356亿元，仍远低于掌门教育。

此外，掌门教育仅处于在线教育梯队的中间位置，对于头部效应明显的在线教育行业来说，这无疑是掌门教育最大的障碍。目前，猿辅导已经经历了11轮融资，融资总额超过52亿美元，作业帮经历了8次融资，融资总额超过34亿美元，均超过掌门教育。随着未来上市，猿辅导和作业帮的融资可能会进一步增加。

掌门教育要想成功上市，这些都是亟待解决的问题。然而，随着行业进入下半年，学生对教学内容和方法的要求发生了变化。掌门教育靠什么取胜？

在行业的严格监管下，下半场如何取胜？

随着在线教育行业相关制度和规范的收紧，平台玩家之间的流量竞争减弱，营销大战逐渐结束，在线教育行业也将进入下半场。

有市场人士认为，在线教育行业的下一步，在监管和调控之后，教育领域将会有一股长流水。届时，各大平台将“漂洋过海，各显神通”。

事实上，这是真的。近年来，随着野蛮成长期在线教育赛道的快速扩张，出现了诸多问题，市场对在线教育回归“教育本质”的呼声越来越高。如何提高教育教学质量和效果，已成为各大院校面临的难题。

为此，根据不同的地方情况，提供基于本地化教研的教学内容成为在线教育企业关注的焦点。

布局的本土化似乎是掌门教育失败的关键从内容方面来看，在K12教育中，除了语文和历史的统一教材外，全国其他科目的教材还是有很大差异的。从教学效果来看，在线教育的主旋律逐渐回归教育本质。本土化正好可以满足不同地区教材的差异，满足教学效果的个性化。同时，掌门教育进入本土化教育也是未来在线教育的新发展趋势。

此外，掌门教育布局的“本土化”实际上证明了整个行业的行动。最近，包括向谁学习在内的许多在线教育机构都布局了“本地化”的在线学校。

目前，学习与思维教育的本土化课程已经形成体系，作业辅导、网易有道和猿人辅导也在探索本土化的在线课程。随着后续玩家的进入，K12本地化竞争只会越来越激烈。

市场数据显示，疫情下，K12教育目标人群渗透率从37.5%提升至56.7%，意味着在线教育的获客成本将大幅提升。在这种情况下，本地化可能是主流平台深化市场、开始精细化运营的必然选择。

但归根结底，对于教育行业来说，竞争的根本方向依然是教学效果，如何提供更好的教育效果才是获得更多用户的关键，从而反哺行业朝着更健康的方向发展。

摘要

总的来说，虽然掌门教育上市时机不占优势，但符合条件、获得更多资本加持才是关键，而市场监管趋严、盈利仍大亏还是掌门教育发展的一大障碍

但可以预见，随着市场呼唤回归“教育本质”，未来在线教育行业必然向精细化、教学品质化方向发展。当时，掌门教育和所有玩家凭借“本土化”拿下了在线教育的“下半场”，这也将给市场带来更多的期待。

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